在外大秀直播

　　今天早上，央行书记，下调MLF利率15个基点，同期下调逆回购利率10个基点。

　　由于LPR利率是锚定在MLF利率，央行下调MLF利率15个基点，也基本意味着8月21日的LPR利率大约率也会同步下调10-15个基点。

　　除此除外，今天常备假贷便利利率（SLF）也下调了10个基点。

　　是以，央行此次是又进行一次变相降息，跟6月一样。

　　此次央行降息，其实也并不奇怪，毕竟之前一系列会议皆照旧有在泄漏，下半年仍然有可能降息降准。

　　最要津照旧7月会议里提到，“要精确有劲实行宏不雅调控，加强逆周期调度和战略储备。”

　　是以上个月我也跟巨匠分析过，下半年可能还会有一些降息降准的空间，但这个空间也不算太大，酌定也还仅仅挤牙膏式。

　　因为7月会议在货币战略的形色里，一个大前提是“老成的货币战略”，是以也不要指望会巨流漫灌。

　　是以，此次也仅仅MLF利率下调15个基点，逆回购下调10个基点。

　　外洋上平素单次治愈利率以25基点为单元。

　　单次治愈15个基点，也仍然是挤牙膏的限制，不算是巨流漫灌。

　　不外也需要防备，咱们是6月就照旧下调MLF利率10个基点。

　　加上此次，亦然两个月时候就累计下调25个基点，格外于齐全降息了一次。

　　这也评释，咱们刻下经济下行压力比较大，才需要央行这样相合降息来刺激。

　　但咱们在降息的节拍上，仍然得接头汇率。

　　咫尺是好意思联储加息周期，咱们降息，天然会增多汇率贬值压力。

　　往常这一年多，东说念主民币汇率从6.3沿途贬值到咫尺7.3，根底原因就在于好意思联储加息，而咱们降息，导致中好意思利差过大，天然会激勉一些热钱流出。

　　是以巨匠最初要搞了了，咱们刻下汇率贬值的主因，即是中好意思利差，天然跟外贸也有一些关联，但这并不是主因。

　　因为本年外贸天然举座也不景气，但咱们贸易顺差仍然举座督察高位。

　　只消贸易顺差督察高位，那么外贸对汇率贬值的影响就比较低。

　　刻下汇率贬值主要即是因为中好意思利差。

　　有些东说念主心爱拿汇率贬值来唱衰咱们经济，是有点找错标的。

　　因为刻下全国列国的汇率，更多取决于货币战略，而非经济情况。

　　我举个例子。

　　欧洲咫尺经济很倒霉，应该是公认的事实。

　　德国制造业PMI以致皆唯一38.8，皆径直面对去工业化的风险。

　　而且欧洲的通胀率也仍然有5.3%，天然比较旧年峰值要回落不少，但仍然处于高位。

　　但在欧洲经济如斯倒霉的情况下，欧元最近发达倒是还比较强壮。

　　旧年9月，欧元相合大幅贬值，一度跌破跟好意思元1:1兑换大关。

　　不外，往常这泰半年，欧元则增值不少，咫尺1欧元兑换1.09好意思元，增值了14%傍边。

　　欧洲经济这样倒霉，欧元却增值这样多，根底原因是欧洲央行奴婢好意思联储加息。

　　欧洲央行旧年7月开动加息后，照旧相合9次加息，咫尺利率是4.25%。

　　天然欧洲央行的利率跟好意思联储5.25%，还有一些差距，但欧洲央行奴婢好意思联储加息，汇率贬值压力天然减轻，是以往常半年欧元才能在经济倒霉的情况下，出现较大幅度增值。

　　英国的情况亦然一样。

　　英国刻下通胀率还有7.9%，食物通胀高达17.3%。

　　但英镑汇率从旧年9月最低的1.022，照旧增值到咫尺1英镑兑换1.27好意思元，增值幅度达到24%，比欧元还要多好多。

　　原因也很轻便，英国进程相合14次加息，咫尺利率是5.25%，跟好意思联储是持平的，比欧洲央行4.25%的利率还高，那么英镑增值幅度天然是高于欧元。

　　但英国GDP上半年只微涨0.3%，处于可能阑珊旯旮，天然经济倒霉，但并不妨碍英镑大幅增值。

　　再拿日本例如。

　　刻下全国主要经济体里，唯一咱们和日本莫得奴婢好意思联储加息。

　　日本央行天然旧年12月开动，被动收缩YCC弧线截至，导致日本10年期国债收益率咫尺照旧高潮到0.627%，格外于变相加息。

　　不外，日本央行咫尺仍然是在无尽印钞购债，处于“一边加息、一边印钞”的误解时势。

　　但因为日本刻下永恒利率也唯一0.627%，跟好意思国4.25%的利率比较，赫然利差过大。

　　是以，往常这一年多，日元汇率亦然大幅贬值，菲律宾曝光群而且日元贬值幅度还比咱们大。

　　我极度把日元汇率和东说念主民币汇率，往常这一年多的走势，作念一个对比图。

　　下图蓝色虚K线即是日元汇率走势，实体K线则是东说念主民币汇率走势。

　　不错看到，日元汇率除了贬值幅度更大除外，往常这一年多，日元汇率跟东说念主民币汇率基本即是一样。

　　日元汇率最近亦然贬值到145，开动靠拢旧年10月151的极值。

　　通过以上几个国度的对比，不错比较充分的评释，刻下主要经济体的汇率走势，更多取决于货币战略。

　　是以，巨匠要辩证去看待汇率贬值和经济的关联。

　　那种把汇率贬值，就渲染成经济药丸，赫然是别有经心的。

　　像欧元和英镑，天然增值了不少，但经济却那么倒霉，而且欧洲经济倒霉，也跟他们被动加息关议论。

　　受俄乌破损带来的高通胀，重叠高利率，天然会激勉经济阑珊，这种时候欧洲被动加息，只会让经济雪上加霜。

　　是以不错这样说，欧元和英镑增值，是诞生在经济倒霉的代价基础上。

　　那么问题来了，假如咱们为了让汇率颜面点，也跑去奴婢好意思联储加息，那么咱们东说念主民币汇率可能会增值回6.5傍边。

　　但那样一来，咱们的经济确定会更倒霉。

　　而且咱们刻下房地产在如斯放水刺激下，皆还在ICU病房里抢救。

　　如果这时候加息，等于径直给ICU病房断电，那确定即是多个连环大雷被一会儿引爆。

　　是以，现阶段咱们还不可加息，只可降息。

　　我一直跟巨匠说，咫尺是全国经济不景气，全国列国皆面对着诸多经济繁重，只可比拼韧性，尽量撑久一些，熬过其他国度，最终剩者为王。

　　是以，咱们才会进行逆周期调度，接连降息去寂静经济，尽量能多撑久一些。

　　只不外，凡事皆有代价。

　　咱们进行逆周期调度，降息的代价即是汇率贬值。

　　是以，巨匠不错问问我方，是但愿咱们经济能更稳一些，但汇率会贬值。照旧但愿咱们汇率增值，效果经济更倒霉。

　　我降服，大渊博东说念主皆会聘请但愿经济更稳一些，以汇率贬值为代价。

　　凡事成心有弊，皆得弃取。

　　现阶段是不存在暂劳永逸的灵丹灵药，任何聘请只然则两害相权取其轻。

　　是以，咱们也不可能任由汇率贬值，如果汇率短时候贬值过大相似也会给经济带来危害。

　　凡事皆得有个度，轮回来去，有过之而无不足。

　　这使得咱们刻下天然需要通过降息放水，来寂静经济。

　　但也不可巨流漫灌，不然汇率的贬值可能就会失控。

　　这亦然咱们为什么会接纳这样挤牙膏式降息的神色。

　　咱们也得清亮意志到，咱们刻下所面对的经济繁重，并不是只靠放水就能不停的。

　　往常这一年，咱们M2照旧是相合保持两位数增长，处于放水情状，只不外莫得巨流漫灌。

　　但7月社融数据也仍然大幅下跌，唯一5282亿元。

　　这评释，天然央行货币端天然处于放水情状，但信用端，交易银行放贷给社会的渠说念，仍然不是那么顺畅。

　　是处于“宽货币，紧信用”情状。

　　我个东说念主是不赞同那种遇事未定就指望巨流漫灌的想维。

　　只靠放水，并不可不停刻下咱们经济面对的根底问题，只然则降速，让咱们能撑得更久一些。

　　咱们还需要赓续永恒纠正，去优化咱们面对的分拨问题，这是需要永恒纠正，啃硬骨头。

　　而不是只靠巨流漫灌，巨匠就能冒昧性松的渡过全国经济危急。

　　咱们刻下边临的经济问题，既有外部好意思联储激进加息，跟好意思国地缘博弈永恒软脱钩的影响，也有咱们里面的诸多问题，譬如说房地产永恒高杠杆发展积存的严重问题。

　　这些问题，更多只可靠时候去缓缓熬往常。

　　在经济低谷周期，咱们最优先即是保存好我方的弹药，不要倒在清晨前最昏黑的时期。

　　只消熬过经济低谷周期，等经济复苏周期驾临的时候，咱们才有契机能第一时候把执住。

　　危急危急，危中有机。

　　但契机是留给有准备在外大秀直播，况且有耐烦的东说念主。

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